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蒙面举牌?不存在的--《权益变动信披指引》新规解读
2018-06-15  作者:华数传媒

413日,沪深交易同步公布了《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引(征求意见稿)》。为了规范投资者及其一致行动人在上市公司收购及股份权益变动活动中的信息披露行为,提高信息披露质量,保护投资者的合法权益,维护证券市场秩序。

 

近年来,随着资本市场不断发展,上市公司股权结构和股东主体更趋多元化,股权转让方式更趋多样化,股东通过资产管理产品等途径举牌、控股上市公司更趋常态化。有些二级市场举牌行为,存在违规交易、信息披露不规范等情形,也出现因各方利益博弈升级而诱发股权之争、出现上市公司治理僵局等情形。

 

披露权益变动提示性公告的情形(沪、深共同点):

 

1、投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例虽未达到5%,但成为上市公司第一大股东或者控股股东、实际控制人的。

2、投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例达到或者超过5%后,其拥有权益的股份比例每增加或者减少1%的。

3、投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例达到或者超过20%后,其拥有权益的股份比例虽累计变动未达到1%,但主动减少后导致其拥有权益的股份比例降至20%以下的。

4、投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例达到或者超过30%后,其拥有权益的股份比例虽累计变动未达到1%,但主动减少后导致其拥有权益的股份比例降至30%以下的。

5、投资者拥有权益的股份占上市公司已发行股份的比例达到或者超过5%后,其一致行动成员的构成或者拥有上市公司的权益比例发生较大变化,但未导致一致行动成员合计拥有权益的股份比例发生变化,且未导致一致行动中核心成员地位发生变化的。

6、一致行动人中的单个投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例达到或者超过5%的。

7、上市公司的第一大股东或者控股股东及其实际控制人在上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例不变,但该第一大股东或者控股股东与其实际控制人之间的产权结构发生较大变化,包括产权层级减少或者逐级产权关系发生较大变化的。

8、投资者拥有权益的股份占上市公司已发行股份的比例达到或者超过5%后,其一致行动成员的构成或者拥有上市公司的权益比例发生较大变化,但未导致一致行动成员合计拥有权益的股份比例发生变化,且未导致一致行动中核心成员地位发生变化的。

 

披露权益变动提示性公告的情形(不同点):

 

上交所:因股本变动导致投资者权益被动出现前述情形的,不需要披露提示公告。

深交所:

1.因增发股份等原因增加股本,导致投资者在该上市公司中拥有权益的股份比例被动降至30%20%5%以下的,或者减少幅度被动达到或者超过5%的,上市公司应当在事实发生之日起的两个交易日内作出公告。披露权益变动提示性公告的情形(不同点)。

2.对外披露无实际控制人:上市公司的第一大股东、控股股东与其最终控制人或者最终出资人之间的任一层级产权结构发生较大变化,包括产权结构中的主要成员发生变化,或者该等成员拥有上市公司权益的方式或者比例发生较大变化,但该等变化未导致上市公司控制权转移且不影响上市公司第一大股东及其控制地位的。上市公司应当在事实发生之日起的两个交易日内作出公告。

 

穿透披露要求:

 

适用情形:1、在投资者因其成为5%以下第一大股东或实际控制人披露权益变动提示公告。2、因争夺控制权披露权益变动提示公告。3、披露权益变动报告书。

具体要求:1.资金来源穿透披露:要求直至披露到自有资金、银行贷款或者公募证券投资基金所募集的资金。

2、产权结构全面展开披露:要求直至披露到自然人、国有资产管理部门或者股东之间达成的某种协议或者安排。

3、其他金融监管机构批准设立或者准予注册且持续监管的金融产品并经律师对相关产品从设立、认购、管理等角度具有向不特定公众筹集资金的特征发表明确意见的(公募性质的资金),可以不再穿透披露;(深交所)对于符合有关金融监管机构对于公募产品定义的经金融监管机构批准设立且持续监管的资管产品也可以不穿透披露。(上交所)

4、投资者为合伙企业或者除公募产品以外的资管产品时,应当穿透披露直至最终出资人,及最终出资人的资金来源。(上交所)

 

表决权及一致行动人:一致行动人是指《收购办法》第八十三条所规定的情形。如无相关证据证明,自然人及其近亲属应被认定为一致行动人。投资者通过协议委托表决权的,受托人和委托人为一致行动人。

 

表决权委托信息披露的要求:

 

1、按提示性公告、权益变动报告书、收购报告书的要求内容披露。

2、所让渡表决权对应的股份是否处于限售状态。

3、协议或者安排的主要内容,包括但不限于对价、出让人和受让人的权利及义务、期限、解除条件等。

4、提示上市公司股权不稳定等风险明确一致行动人概念

 

让渡表决权后又解除的情形:

 

1、要求一致行动人或表决权委托协议必须有明确期限。

2、投资者在达成一致行动后又解除、让渡表决权后又解除等情形应当继续遵守原有的限售、一致行动等义务和承诺。

3、提前终止协议的,约定的期限内需继续遵守原有限售、一致行动等义务和承诺。

4、投资者未约定期限或者约定不明而解除一致行动关系、表决权让渡的,投资者应当在发布解除公告之日起的十二个月内继续遵守原有限售、一致行动等义务及承诺。

 

资管产品的权益归属认定标准和合并原则:

 

对于前期市场实践中屡次出现的投资者利用各类通道实际控制上市公司股份的情况,《指引》明确了资管产品持有上市公司股份的权益归属判断标准,即实际支配表决权的一方被视为权益归属方。

 

1、管理人实际支配表决权的,管理的资管产品所持同一上市公司股份合并计算。2、如管理人不能实际支配表决权的,将(实际支配)资管计划所持全部股份与该投资者持股数量合并计算。3、社保基金、养老保险基金、企业年金等为资产保值增值目的,且不以共同收购上市公司、共同谋求对上市公司的经营管理权等为目的不合并计算。4、公募基金持有股份不合并计算。

 

增持计划和重组计划的承诺与履行:披露增减持计划或重组计划,不得使用暂无不排除等模糊用语。披露不存在增减持计划和重组计划的,需明确不实施计划的期限。此外,《指引》还规范了可交换债券等非股权类证券的信息披露时点和内容;明确了《收购管理办法》要求停止买卖情形的准点披露要求,即延后或提前披露均不能代替应当停止买卖时点的信息披露;扩展了境内外同步披露的规范主体范围,要求投资者按照从严不从宽,从多不从少的原则进行境内外同步披露;将重大资产重组中投资者说明会要求应用至上市公司收购及权益变动活动。

 

征求意见稿从六大方面规范涉及收购等权益变动信批问题,其中最重要的是将大额持股变动的信息披露间隔从每5%缩减至1%,此外三大监管措施严打蒙面举牌、隐匿易主等涉嫌信批违规问题。交易所本次发布的《指引》,正是为了让上市公司股东行为更多暴露在阳光之下。


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