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资本市场周报 2019第4期
2019-02-19  作者:华数传媒

一、宏观经济


本周市场呈现大幅上涨走势。周一,2月11日节后首个交易日,A股三大股指喜迎开门红。而后几天三大股指延续强势,周三上证综指三个月来首次突破箱体上沿站上2700点,大盘收获五连阳。周四,沪深两市低开高走;沪指小幅低开后展开震荡整理,受金融股回调拖累沪指大盘微跌,深成指和创业板指五连阳表现强于沪指。周五,随着权重板块走弱,资金竞相出逃蓝筹白马股,白马股集体回调,沪指震荡下行,失守2700点,猪肉概念再现涨停潮,深成指同样低开低走,跌超1%,创业板指则沿平盘线宽幅震荡。截止收盘,上证指数报2682.39点,周涨幅2.45%;深证成指报8125.63点,周涨幅5.75%;创业板指报1357.84点,周涨幅6.81%。

 

有分析人士指出:农历新年后的第一个交易周,A股市场整体走出了上攻行情。上周五市场收出一根中阴线,部分白马股也出现调整,此次下跌或是获利盘规避中美谈判的不确定性。不过,中美经贸高级别磋商结束后传来了乐观的消息,本月市场仍面临较好的外部环境和政策环境,预计春季躁动行情将持续到两会前后。

 

二、宏观经济大事件

 

1、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》

 

214日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,在加大金融政策支持力度、强化融资服务基础设施建设、着力疏通民营企业融资堵点、积极支持民营企业融资纾困等方面提出18条举措。

 

《意见》强调的主要内容有:

加大直接融资支持力度,积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资;

完善股票发行和再融资制度,加快民营企业首发上市和再融资审核进度;

深化上市公司并购重组体制机制改革;结合民营企业合理诉求,研究扩大定向可转债适用范围和发行规模;

扩大创新创业债试点,支持非上市、非挂牌民营企业发行私募可转债;

抓紧推进在上海证券交易所设立科创板并试点注册制;

稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台;

支持民营企业债券发行,鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度。

 

2、五部门联合印发《关于金融服务乡村振兴的指导意见》

 

212日,中国人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部等五部门联合印发《关于金融服务乡村振兴的指导意见》。

 

三个阶段性目标:

短期内,突出目标的科学性和可行性,到2020年,要确保金融精准扶贫力度不断加大、金融支农资源不断增加、农村金融服务持续改善、涉农金融机构公司治理和支农能力明显提升。

中长期,突出目标的规划性和方向性,推动建立多层次、广覆盖、可持续、适度竞争、有序创新、风险可控的现代农村金融体系,最终实现城乡金融资源配置合理有序和城乡金融服务均等化。

 

《指导意见》指出:

围绕农业农村抵质押物、金融机构内部信贷管理机制、新技术应用推广、三农绿色金融等,强化金融产品和服务方式创新,更好满足乡村振兴多样化融资需求;充分发挥股权、债券、期货、保险等金融市场功能,建立健全多渠道资金供给体系,拓宽乡村振兴融资来源;加强金融基础设施建设,营造良好的农村金融生态环境,增强农村地区金融资源承载力和农村居民金融服务获得感。

 

3中国1CPI连续两个月处于“1时代”PPI续创两年半新低

 

215日,统计局公布的数据显示,1月份,CPI同比上涨1.7%,连续两个月处“1时代“,为近14个月低点;涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI同比上涨0.1%,为近29个月低点;涨幅比上个月回落0.8个百分点,比去年全回落3.5个百分点。


专家指出:随着猪肉供给与需求结构的变化,最近几年猪周期的波幅明显收敛,与CPI的相关性也逐步下降,已难成为显著抬升物价的重要因素。即使国际原油相比上年出现一定程度的上涨,但国内PPI同比涨幅回落,其对CPI的下拉作用也将部分抵消国际原油价格上涨对CPI的上拉效应。综合来看,预计2019年全年CPI同比将回落至2%以内,通胀不是经济运行的主要矛盾。


PPI看,工业需求减弱、生产放缓,近几个月PPI跌入负值的可能性较大,阶段性工业通缩难以避免。宏观政策逆周期调节力度加大,基建补短板进度加快,保持市场流动性合理充裕,有助于改善市场需求,将支撑PPI逐渐走稳。


4深交所祭出监管组合拳严打上市公司业绩操纵


近日深交所表示,针对部分上市公司为达到配合大股东减持、实现承诺业绩或完成业绩指标等目的操纵业绩的行为,深交所打出监管组合拳,建立了提醒警示、风险监测、调查追踪和违规处分等立体化的监管体系,打击操纵业绩违法违规行为。深交所还针对2018年年报披露监管工作制定了周密的年报审查计划。

 

深交所建立起财务报警指标体系,多维度排查业绩操纵风险。从交易手法的角度,深交所重点关注期末虚假回款、虚增收入、大额异常关联交易、大额异常资产处置、大额海外销售等风险。另从操纵业绩可能结果倒推的角度,深交所重点排查预付账款、在建工程、存货,应收账款等资产类科目的异常波动,以及减值准备类科目异常等。

 

为做好2018年年报披露监管工作,深交所已制定了周密的年报审查计划,对商誉余额较大且标的公司业绩精准达标等风险点制定了有针对性的排查和问询方案,对高风险公司实行双重审核、重点关注。


5、上证G60科创走廊指数即将推出 九城市与上交所对接资本市场


215日,G60科创走廊九城市政府主要领导与上海证券交易所总经理蒋锋签署战略合作协议。上海市委常委、常务副市长周波、上海证券交易所理事长黄红元共同为“上海证券交易所资本市场服务G60科创走廊基地”揭牌。根据合作协议,“上证G60科创走廊综合指数 ”和“上证G60战略新兴产业成份指数”将在上交所设立。


G60综指”选取九城市所有在上交所挂牌的上市公司股票作为指数成份股,采用自由流通市值加权计算,反映G60科创走廊沪市上市A股的整体表现。截至2018年底,“G60综指”采用的样本股共计161只,约占沪市全市场股票数的11.7%,合计市值约1.5万亿元。


G60成指”则选取九城市已在上交所上市以及未来将在上交所科创板上市的50家具有科创代表性的战略新兴产业企业。根据最新一期样本股名单,G60指数样本股的净资产收益率(ROE)均高于市场平均水平。

综合指数将反映九城市经济发展的状况,是九城市经济发展的晴雨表。成分指数则选取九城市已上市企业中的科创型企业中具有科创代表性的新兴战略产业企业。该指数的推出,有助于九城市从“中国制造”迈向“中国创造”,助力长三角更高质量一体化发展。

 

6、方星海:建议先改革新股二级市场定价


2019216日,在北京举行的“中国经济50人论坛2019年年会”上,证监会副主席方星海在发表题为《新股上市首日限价的弹簧效应》的演讲。


方星海表示:通过对比当前制度安排和非限价阶段新股在二级市场的价格表现和长期回报率,评估当前制度安排的实际效果。


得出三个发现:

当前制度安排下,新股发行后连续上涨时间更长,新股二级市场极大市盈率更高(不论行业调整与否)。

当前制度安排下,新股上市后短期价格超涨,导致长期回报率低下。

当前制度安排下,创业板二级市场短期价格扭曲大于主板。而根据行为金融学理论,对于市值较小,发展前景不确定性大的股票,投资者更容易盲目追涨,从而在短期内产生更大的价格扭曲。

 

方星海认为在IPO定价尚未改革的情况下,建议先改革二级市场的价格。因为二级市场的价格改革相对容易,如果改好了,能够较快达到二级市场的均衡点以后,其实是为今后IPO的价格改革创造了一个很好的参考,否则IPO的价格改革也没有参考。


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